Koersschommelingen op de beurs

Aandelenbeleggingen behaalden in het eerste kwartaal een negatief rendement. Obligatiebeleggingen behaalden een klein positief rendement. En de goudbelegging leverde dit kwartaal een sterk positief resultaat. Je vindt jouw persoonlijke rendement in mijn.nn en in de NN App.

De ECB verlaagde in het eerste kwartaal de rente twee keer tot 2,5%. Volgens de ECB waren deze stappen mogelijk vanwege de gunstige ontwikkelingen van de inflatie. De ECB ziet het huidige tarief nog steeds als ‘remmend op de economie’. De ECB verwachtte daarom dat de rente in de loop van 2025 nog verder daalt. En dat is een welkome ondersteuning voor de Europese economie. Want grote producerende landen zoals Duitsland en Frankrijk hebben last van een moeizaam draaiende economie.

De Fed wijzigde de rente dit kwartaal niet. De kans dat de handelsmaatregelen een negatieve invloed zouden hebben op de Amerikaanse economie steeg. We verwachten dat de Fed de korte rente verlaagt als de economie in een recessie komt. En de Amerikaanse kapitaalmarktrente daalde dit kwartaal al flink na de aangepaste economische verwachtingen.

In het eerste kwartaal was Europa de enige grote regio met een positief resultaat op aandelenbeleggingen. Vooral waardeaandelen in de sectoren financiële waarden, energie en nutsvoorzieningen deden het goed. In Amerika corrigeerden de koersen van de grote Amerikaanse technologiebedrijven het sterkst. Aandelenkoersen in de regio Noord-Amerika daalden fors dit kwartaal.

De koersbewegingen bij obligaties waren klein. Emerging Market Debt (in sterke valuta) en Inflation Linked Bonds behaalden een positief resultaat. Dit kwam vooral door de lagere Amerikaanse kapitaalmarktrente. En door het verzwakken van de US dollar. De koersen van Europese overheidsobligaties daalden iets door de gestegen lange rente in enkele landen.

De wereldwijde onzekerheid nam toe door geopolitieke ontwikkelingen en de dreiging van een handelsoorlog. Men ziet goud vaak als ‘veilige haven’. Daarom steeg de koers van goud naar recordhoogte.

Beleggers hadden ineens meer interesse in Europese aandelen. Europa behaalde als enige regio een positief resultaat met 5,9% stijging. In de VS wilden beleggers hun winst pakken en verkochten een deel van de beleggingen. Beleggers waren vooral voorzichtiger door de hoge waarderingen van grote technologiebedrijven. De hele regio Noord-Amerika daalde daardoor met 8,7%.

Ook de koersen van veel opkomende landen en de regio Pacific, waaronder Japan, daalden. Dit komt door de angst voor een handelsoorlog. In China is de overheid bezig met het ondersteunen van de economie. De Chinese overheid versoepelt de voorwaarden om investeringen te financieren. Daarmee probeert ze de interne markt aan te zwengelen. Aandelenkoersen in China bewogen niet veel.

Kapitaalmarktrente Verenigde Staten gedaald

In de Verenigde Staten daalde de rente van de kapitaalmarkt. Dit kwam door de minder positieve toekomstverwachtingen van de economische groei, arbeidsmarkt en inflatie. Het Department of Government Efficiency (DOGE) is nieuw onderdeel binnen de Amerikaanse regering. DOGE richt zich op minder bureaucratie en regelgeving en het doelmatiger inzetten van overheidsuitgaven. DOGE verwachtte fors te kunnen besparen op de kosten van de Amerikaanse overheid. Ook dat droeg bij aan de rentedaling.

In Europa steeg de rente op de kapitaalmarkt in veel landen. Dit kwam vooral door het uitgebreide investeringsplan dat Duitsland aankondigde. En door de voorgestelde Europese investeringen in defensie. Men is bang voor hogere overheidstekorten en hogere schulden als de plannen worden doorgezet.

In veel categorieën stegen de obligatiekoersen licht. Europese overheidsobligaties en Europese Inflation Linked Bonds waren hierop de uitzondering.

Verantwoord beleggen

Het beleid van president Trump heeft effect op grote Amerikaanse asset managers en grote bedrijven. Doelstellingen op het gebied van diversiteit en inclusie worden minder belangrijk. Wij volgen deze ontwikkelingen en nemen actie als dat nodig is.

De komende tijd houden wij rekening met een hoge volatiliteit op de aandelen- en obligatiemarkten. Financiële markten reageren vaak overdreven sterk op slecht nieuws. Wij blijven ons richten op de lange termijn. Want bij positief nieuws draait het sentiment vaak ook weer snel. Bovendien vertrouwen we op de brede spreiding van onze beleggingen.

Ook de koers van goud is gevoelig in tijden met extreme stress waarin de meeste beleggingscategorieën sterk in waarde dalen. Toch blijft goud vanuit spreidingsoogpunt een nuttige tegenhanger in periodes van hoge inflatie en een (dreigende) recessie. Dat heeft de afgelopen jaren uitgewezen. Wij blijven dus beleggen in goud. Daardoor beleggen we al een tijdje iets minder in aandelen en obligaties.

Uiteraard volgen we de ontwikkelingen op de voet. En we laten ons niet leiden door emoties. Koersdalingen horen helaas ook bij beleggen. Zodra wij reden zien om de modelportefeuilles aan te passen, doen wij dit zeker.

Voor aandelenbeleggingen is het beurssentiment op de korte termijn nu niet goed in te schatten. Belangrijk is hoe de wereldeconomie zich ontwikkelt. Komt er een recessie en hoe diep is deze? Daarna is belangrijk hoeveel de winstgevendheid van bedrijven wordt aangetast.

In het negatieve geval krijgen we op korte termijn een recessie. Winsten van veel bedrijven dalen dan. Dit zal gebeuren als landen geen structurele compromissen afsluiten in de handelsonderhandelingen. Wij gaan uit van een positiever scenario voor de langere termijn. In dit geval komt er uiteindelijk een handelsovereenkomst met China. Dat heeft minder invloed op de bedrijfsresultaten. Ook stijgt de inflatie dan minder hard. Dit geeft dan ruimte aan koersherstel voor aandelen.

Bij de obligatiebeleggingen is vooral de kapitaalmarktrente in de Verenigde Staten de onzekere factor. Normaal daalt de kapitaalmarktrente als de kans op een recessie toeneemt. Maar op dit moment is de hoogte én de betaalbaarheid van de overheidsfinanciën onzeker. Dit uitte zich begin april al door een erg moeizame uitgifte van Amerikaanse overheidsobligaties. Er was veel minder vraag dan normaal.

Bij bedrijfsobligaties kan de spread nog verder oplopen als de onzekerheid toeneemt. De verwachting is dat centrale banken toch de rente verlagen als er een recessie dreigt. Maar in sommige landen kan de inflatie stijgen en zal het dan een moeilijke beslissing zijn om de rente te verlagen.